數據來歷：Wind 陳書玉制表
陳書玉
豬肉大漲，雞肉接力。在剛剛過去的一周，養殖股全線走強，相關基金表現亮眼。此中，前海開源滬港深農業主題精選A周漲幅超11%，位居全現場荷官娛樂城市場基金漲幅榜第三位；多只跟蹤中證畜牧養殖指數的ETF，包含有國泰中證畜牧養殖ETF、鵬華中證畜牧養殖ETF、平安中證畜牧養殖ETF周漲幅也均在7%左右。
養殖股近期大漲有何特點？行業逆境反轉是否已經到臨？基金經理如何看待后市投資？梳理相關上市企業5月銷售數據及其股價表現，對話多位投資人士，解密養殖板塊投資。
豬周期仍處底部
左側布局有時機
跟著生豬產能去化、中心凍豬肉儲備收儲工作有序開展，豬肉代價展示探底回升勢頭，持續兩月保持上漲趨勢。截至6月16日，全國外三元生豬代價漲至1662元公斤，近兩月漲幅超30%。農業農村部生豬產業監測預警首席專家王祖力表示，跟著生豬代價連續回升，生豬養殖場開始扭虧為盈，依照全國生豬養殖平均成本價154元公斤算計，最近養殖場出欄一頭商品豬，頭均盈利在60元左右。
而跟著豬價回升至生豬養殖平均成本線鄰近，生豬養殖板塊也迎來大漲，6月13日~17日生豬養殖上漲879%。生豬代價與豬企股價之間是否存在必定的聯系？作為一個較為代表的周期行業，豬企投資是否迎來拐點？
中泰資管基金業務部副總經理田瑀以為，從歷史的場合來看，趨勢買賣者的博弈使得豬價已經不能作為趨勢投資的先驗或者同步指標，這便是生豬養殖板塊的上漲通常并不陪伴豬肉代價上漲而出現的理由，而能繁母豬的存欄數目通常則是較為領先的買賣者關注指標。
在他看來，生豬代價的周期大體可以分為一長一短兩個，均為供應的周期性波動所致。此中，短周期是季候性波動，因夏季母豬配種率低，從而導致寒冬新生仔豬數目出現季候性減少。依照5個月左右的育肥期，每年4月~8月的生豬出欄量大約率季候性減少，生豬代價季候性上漲；而長周期指的是行業盈利驅動的產能去化以及擴張，也是通常意義上所指的豬周期。
田瑀表示，能繁母豬的去化水平和母豬料兩個指標均指向了這輪生豬代價上漲，并非由于行業產能大幅去化導致了供需逆轉，因此大約率是季候性波動所致。具體來看，4月能繁母豬存欄數目的最新數據為4177萬頭，間隔近期高點略微下滑，但仍處于相對高位，絕對數目與2024年四季度相當；而母豬料作為較好的母豬存欄量驗證指標，兼具獨立和指向性強的特征，母豬存欄線上娛樂城安全交易指南量母豬飼料在持續20個月增長后近6個月連續下降，一季度累計下降223%，雖有所回落，但仍居歷史高位，與2024年8月相當。
國泰量化投資部總監、國泰中證畜牧養殖ETF基金經理梁杏也以為近期豬價屬于季候性反彈。她判定，從大的周期來看，現在正處于豬周期的底部區域。能繁母豬的存欄量數據自上年6月見頂以來就處于連續下行的通道之中，4月底的數據是4177萬頭，現在去化的幅度大概在85%。從歷史上看，每一輪豬周期的去化幅度大概在15%~20%的幅度，因此當前的去化幅度相較歷史并不算高。
梁杏以為，去化幅度不高，也意味著去化可能會不徹底。在這種場合下，供應去庫存沒有超預期，需求又由于遭受疫情因素的陰礙相較往年可能還會下調，因此代價往上彈的空間可能不會很大，后續豬肉代價很可能會再回落，然后繼續去化。當前仍處于豬周期底部區域，也為資源市場提供了左側布局的時機。
關于如何布局豬企投資，前海開源滬港深農業主題精選A基金經理劉宏以為重要看三點，差別是養殖成本、現金狀況和成長才幹，可以從對應的財務報表中獲取相關數據。一般場合下，很難找到同時知足這三個前提的企業，知足此中兩點即可。
而對于上市豬企中重要的兩種養殖模式，即公司+莊家代養模式和自繁自養模式，劉宏則沒有特其它偏好，他以為各有優劣，也都有相關的典型性公司。公司+莊家模式前期投資相對較小，ROE程度較高，自繁自養則屬于一體化模式，自身管理才幹較強，能夠較好應對大型疫病的暴發。因此，不能說兩種模式孰好孰壞，只能說在差異的環境下，可能某種模式養殖功效會更好。在投資上，不將養殖模式作為重要考慮點，重點關注企業自身的控制才幹。
豬企股價明顯分化
百億市值彈性更高
一個值得注意的現象是，近期豬企股價的上漲潮中，領漲的是總市值在百億規模的小市值豬企，如華統股份、新五豐、傲農生物本周上漲超20%，唐人神、巨星農牧、天邦股份本周上漲超娛樂城遊戲即時獎勵通知16%。
對此，業內人士的看法重要有兩點，一是重要生豬養殖上市企業均已發表5月生豬銷售數據，最近領漲的公司出現更優的成長性邊際變化；二是如前文所述，現在市場對豬周期是否出現拐點還存在一定分歧，短期資金更偏向涌入小市值公司。
從銷售數據來看，現在已披露5月銷售簡報的上市生豬養殖企業，大部門生豬出欄量同比仍維持較高增速，華統股份、牧原股份、金新農增速較高，5月出欄量增速差別到達8771%、893%、789%。環比喻面，大部門公司出現了差異水平的回落，月出欄量百萬以上的牧原股份、溫氏股份、新但願的月環比降幅均在7%以上。
劉宏向表示，上市公司上年總體上進行了一定水平的擴產，而本年5月左右的出欄量根本上是由上年7月左右的能繁母豬存欄量決意的，所以本年5月出欄量同比增長是可以預見的。環比下滑的現象，既與上年能繁母豬存欄在7月左右見頂有關，也與各家公司的出欄韻律有關，不宜過分離讀。
另一方面，近期很多市值規模在百億元的公司體現了更強的成長性，出欄增速一定水平典型上市豬企的成長性。有解析師以為，一些基數較小的公司成長空間更大，如部門豬企以飼料、疫苗等業務起家，此前生豬出欄量基數較低，增長空間更大，彈性更高。
產能出清近尾聲
養雞股表現亮眼
在近期養殖股的上漲行情中，養雞板塊的表現尤其亮眼，肉雞養殖指數上周上漲917%，是申萬一級行業農林牧漁中漲幅最高的子行業，略高于生豬養殖879%的漲幅。多位業內人士以為，養雞板塊走強背后，一是近期連續走高的雞價，二是禽類板塊產能去化功效顯化。
代價方面，據Mysteel農產品數據顯示，自5月8日至6月13日，東北地域毛雞進場代價從475元斤飆升至525元斤，漲幅達1053%，代價連續攀升至高位，創出近三年的新高。聯盟國糧食及農業組織的數據顯示，國際禽肉代價持續3個月上漲，3月~5月份的環比漲幅差別為56%、38%、55%。
銀河期貨大宗農產品擔當人蔣洪艷以為，內地方面，受此前疫情陰礙，孵化場排苗不暢，雞苗運輸和補欄碰壁，行業近期出欄量較少，在疫情逐步好轉后需求出現邊際改良，雞肉現貨供需偏緊，導致現貨代價走強；國外方面，疫情導致肉類供給短缺，雞肉代價高漲，中國雞肉劃分品出口量增長，對內地雞肉劃分品的代價形成提振。另有，在上游的種禽端，受泰西等國家暴發高致病性禽流感陰礙，我國5月份祖代白羽雞引種量驟降。在多重因素陰礙下，雞價出現了上漲。
劉宏特別指出，最近相對強橫的養雞板塊重要指的是黃羽雞板塊，黃羽雞從2024年開始去產能，產能下降幅度較大，當前黃羽雞代價已經走出上升趨勢，預測未來會繼續上漲，投資時機較大。
據華安證券統計，2024~2024年黃羽雞行業整體賠本，行業連續去產能。截至2024年第22周，黃羽在產父母代存欄13683萬套，黃羽父母代雞苗銷量1107萬套，均處于2024年以來低位。
蔣洪艷表示，首要，黃羽雞行業產能出清已相近尾聲，中長期已處于周期向上的拐點；其次網上賭場負責任博彩，由于黃羽雞和豬肉的替代性更強，遭受豬周期反轉預期陰礙較大。短期來看，跟著終端餐飲渠道好轉，供需格局繼續偏緊，黃羽雞代價有望延續免費娛樂城遊戲走強。
