6月22日，ST天馬公告稱，申請人徐州允智以公司不能清償到期債務且已經明顯缺乏清償才幹，但仍具備重整價值為由，向衢州中院申請對公司進行重整。
據上市公司公告梳理，本年以來，截至6月22日，A股申請破產重整的上市公司新增10家，此中，8家已經啟動預重整。據不完全梳理，現在，累計16家上市公司處于申請破產重整狀態，尚未獲法院受理，此中12家啟動預重整。
接納采訪的專家以為，現在預重整越來越普遍，可是各地條例差異，亟須規定全國性的統一條例。為了促使破產重整真正發揮作用，提高上市公司質量，監管部分需要從重整策劃規定和實施雙方面加強監管。
上市公司破產重整面對四大疑問
比年來，跟著預重整遍及，上市公司破產重整效率提拔，重整案例明顯增多。在采訪中了解到，現在上市公司破產重整受理程序鏈條較長仍是棘手疑問。而實踐中，重整投資人遴選、償債方案、重整方案規定和實施等均面對差異水平難題。
5月25日，*ST星星破產重整獲法院受理。據公司公告，債權人于2024年8月16日向法院申請對公司進行重整，即從債權人提出破產重整到法院受理，歷時282天。而早在此前的2024年8月23日，法院就已對*ST星星啟動了預重整程序。
談及當前上市公司破產重整面對的疑問，北京大學法學院教授郭靂接納《證券》采訪時表示，上市公司破產重整存在長處牽涉廣、程序鏈條長的特點，復雜費時；而適合的重整投資人也不易找到；此外，現在市場摸索出的若干破產重整模式功效仍有待檢修。
北京大成律師事務所高等合伙人鄭志斌在接納《證券》采訪時表示，重整前，許多上市公司實施破產重整的目的便是為了保殼，并未講究實質業務的重整。但跟著退市制度完善，重整便只是一個司法工具，并不能完全化解退市風險。其次，現在重整受理鏈條較長，審批時間較長。
而重整后，大多上市公司生產經營重回正軌，可是也有公司僅僅辦理了債務疑問，經營照舊難題。此外，投資人對資產注入等允諾沒有兌現，也是陰礙重整功效的一大不確認性。鄭志斌進一步表示。
國浩律師事務所合伙人陳楓接納《證券》采訪時表示，現在，上市公司破產重整面對幾大疑問：一是法院受理程序鏈條較長，需要法院系統、證監部分、場所政府等多方調和，耗時較長；另有，上市公司若存在硬傷，重整大約率也不會獲得受理。因此，長年來真正進入重整程序并完工重整的上市公司并不多。二是償債方案和出資人權益調換方案等如何規定沒有統一的尺度或負面清單，債權人或中小股東權益受到侵害的場合時有發作，需要進一步完善。三是重整投資人的選擇極度關鍵，但現在對于重整投資人遴選尺度、確認程序和方式等，并沒有統一的條例。四是上市公司重整程序終結后，假如重整策劃中的經營方案不完善或者執行確認性不夠，或者投資人未按允諾推行，則會陰礙重整功效。
需緊盯兩點 促使破產重整真正發揮效果
3月31日，滬知交易所發表上市公司破產重整等事項的自律監管指引，以進一步規范上市公司破產重整等事項的實施程序和信息披露，更好保衛中娛樂城優惠2023小投資者正當權益。
郭靂表示，本年以來，監管部分和買賣所的新條例對于上市公司破產重整進行了全流程規范，增強了預重整等正當性和可操縱性。同時，對公司控股股東、主要子公司等異動，做了統籌考慮和規劃。此外，強化了信息披露和勤勉盡職要求，加強了對相關幕後買賣活動的稽查整治。
陳楓以為，買賣所發表的娛樂城點數充值《指引》，旨在加強對上市公司破產重整的監管控制。證券監管部分對于上市公司重整監管的要點關注點重要有幾個：一是，整個重整時期信息披露是否真實精確完整。二是，投資人的遴選程序是否正當合規。三是，償債方案、出資人權益調換方案、經營方案等是否正當合規以及可執行。四是，重整程序中是否有幕後買賣行為。五是，重整程序終結后，投資人的各項允諾是否得以切實推行。
對于如何進一步完娛樂城出金問題善上市公司重整制度，提拔重整功效，鄭志斌以為，從效力層級來看，需要從更高層級強化《指引》效力；其次，上市公司重整現在只有資源公積轉增股票一種金融融資工具，未來可以考慮進一步豐富重整的金融融資工具。最后，實踐當中已經把預重整作為一種司法行為，但現在只有各地出臺的場所條例，需要規定全國統一的普遍性的條例。
陳楓表示，從捕魚機娛樂城涉及主體來看，需要從上市公司、中小股東、債權人、投資人、場所政府、法院、監管機構等多方角度進行條例的綜合完善；下一步可以適時推動最高院與證監會此前出臺的《關于審理上市公司破產重整案件工作座談會紀要》以及破產法的修訂工作。
強化投資者保衛可提拔其重整介入度
上市公司是公共公司，面臨大批中信用卡 娛樂城小投資者。談及上市公司重整過程中如何加強保衛投資者，郭靂以為，可以從三方面推進，一是要增加中小投資者的決策介入，二是對于股權調換等主要事項做好規劃，三是針對信托策劃等操縱進行連續關注和評估。
陳楓以為，需要保證投資者知情權，督促上市公司充分完整真實精確進行信披，二是需要監管部分完善相關條例，規范出資人權益調換等。
鄭志斌以為，強化信息披露只是一方面，《指引》完善細化了信披要求，產生了積極作用，但還要提拔股東的介入權。未來監管部分可以考慮在涉及債務、經營以及資產處置等方面，提拔股東的介入權。此外，監管部分可以加強對重整方案的審查以及加強對上市公司重整的事后監視，如督促投資人推行允諾，并對不推行允諾行為進行處罰。
吳曉璐
