圖蟲創意供圖
吳琦 王小芊
近日，A股市場連續反彈，持有權益類標的基金凈值出現明顯好轉，不過仍有不少基金投資者表示購買的基金產品表現不如預期。我原來是沖著年化10%以上的收益買的基金，目前一年已途經半，收益不僅不到10%的一半，甚至還賠本了不少。一位投資者向訴苦。
本年是資管新規元年，剛性兌付的產品將退出歷史舞臺，取而代之的則是產品的凈值化。在基金產品的宣傳中，年化收益率是常常被拿來包裝的業績參考指標。對于那些將年化收益率打上剛性兌付烙印的投資者而言，年化收益率的誘導性宣傳往往令無知情的投資者受到損失。
年化收益率指標有哪些陷阱？投資者又該如何有效選基？
年化收益率超10%的基金娛樂城 註冊送 500
居然連虧三年
沖著年化收益率高而選擇的基金不靠譜。一位基金投資者向表示，年化收益率是我選基金的主要指標之一，固然有勝利案例，可是失敗的案例讓我損失慘重。
他向提及的一只基金產品業績顯示，該基金成立至本年化收益率超10%，而2024年、2024年和本年收益全部為賠本。
注意到，2024年以來，有9只持續3個天然年度賠本的基金產品至本年化收益率均超3%，最高的2只產品年化收益率差別是1367%和1029%。
具體來看，年化1367%的基金產品在2024年、2024年和本年差別下跌108%、1186%和1593%。據觀測，由於統計口徑的區別，該基金的年化收益率算計方式有許多種，如年化收益率1367%的算計公式便是基金區間平均收益率的年化值。
該基金成立于2024年，僅在2024年、2024年和2024年實現年度盈利，具體年度收益率差別為70%、17%和36%，正是2024年和2024年的高收益率拉高了該基金的年化收益率。
另一只成立超10年、年化收益率超10%的基金產品，排名在同類型基金前列，上年的歷史年化收益率一度相近20%，不過該基金凈值從上年2月的歷史高點至今已經下跌超50%。數據顯示，該基金的份額數目也在上年的凈值高點到達歷史最高，在基金大幅下跌的這段時間里，投資者持有的份額仍處于歷史高水位，對于該基金的大多數持有人而言，這筆投資顯然是賠本的。
數據顯示，上年底年化收益率超10%且成立10年以上的主動權益基金中，本年有97%都是賠本的。拉長周期看，若以2024年底作為參考基點，2024年底年化收益率超10%且成立10年以上的主動權益基金中，也還有67%的基金本年是賠本的。
如何正確懂得年化收益率？這一指標是否反應基金產品未來的收益程度？
對此，上海證券基金評價研究中央擔當人劉亦千表示，年化收益率很容易被投資者誤導為絕對收益，實際上它反應的是過去的結局，是評價歷史業績利害的一個指標，作為未來投資參考顯然是不行的。以原油主題基金為例，過去1年的業績極度好，凈值回報直接翻倍，而該基金過去長年的業績并不好，至本年化收益率仍是負值，過去的業績并不能作為未來業績的參考。
年化收益率可以直觀地看出賬戶總體是賺是虧、賺了或虧了幾多，卻并不能夠顯示出真實的投資才幹。劉亦千對表示，將年化收益率作為基金評價的指標有許多不足，它會將短期的偶爾性放大，不能做到全面公允的評價。
年化收益率背后陷阱多
年化收益率緣何會被廣泛用作基金產品的評價指標？對于公募基金持有人而言，過度關注年化收益率會帶來哪些疑問？
一家三方基金研究機構解析師對表示，現在，許多代銷新娛樂城體驗金渠道或者是互聯網平臺會拿這個指標去給客戶呈現。最開始的時候，公募產品是不用這個指標的，由於以前基金經理的年限都對照短。目前年限長一些之后就開始用這個指標作為推介的參考。
此外，比年來，由于資管新規落地，傳統銀行理財的大批資金正在流向公募產品。銀行理財產品一年的收益率根本上有5個點，所以在銷售基金產品時，和客戶講這個產品的年化收益率有十幾二十個點，聽上去就很有吸引力，銀行理財客戶也對照好接納。
不過，她向強調，她一直以為，以這個指標作為選基的重要參考并不是特別適合。資管新規前，銀行理財會有預期收益率，這個收益率可以依據底層資產的部署場合提前推算出來，根本上積年的結局也能到達預期。不過，與銀行理財差異，基金銷售是不能講預期收益率的，所以就以年化回報率為賣點，依據歷史數據算計。然而，基金產品實際的未來業績肯定與歷史業績差異，呈現給投資者的這個年化回報實在是不可連續的。
內地的行情大起大落，許多產品的業績有很強的偶爾性。她坦言，當然，投資這個事情本身是很難的，可是我們目前用這個指標感到有點誤導投資者，給了一個過錯的判定想法，對基民來說實在變成了‘難上加難’。
在與的溝通中，一位FOF基金經理將年化收益率可能產生的誤區結算為以下四點：
第一，持有人可能買在高位。對于當下的公募市場來說，較短時間內實現超高收益的產品最易吸引眼球，但這些產品的出色業績往往要靠承受極大的風險來實現。這意味著，持有人容易在高位被產品吸引，持有后，產品進入業績下行區間。對持有人來說，由于買在高位，即便長期持有，其收益率可能也并不夢想。
第二，年化收益率會掩蓋極值。市場中有一類資金實在并不能忍受太大幅度的賠本，但年化收益率的這種呈現方式，往往讓這類投資者看不到所購產品在極端場合下的最大賠本場合。他在買這個產品的時候，可能認為每年的收益都會在渠道呈現的年化收益率鄰近波動，也許都意識不到會出現他無法忍受的大幅賠本。他說。
第三，年化收益率無法反應年化收益的實現概率。有些人會簡樸地認為年化收益率便是每年都能實現的收益率，比如年化收益率10%，那便是每年都能保證賺10%的收益。但事實并不是這樣，反而極有可能出現上述提到的某只年化收益率較高的產品只有3年盈利，卻賠本5年的場合。
第四，年化收益率難受合歷史太短的市場。他以為，統計年化收益率應該是有一個相對對照長的周期，至少要包含股市波動的一個牛熊周期。可是A股市場的許多基金經理平均的控制年限還不到3年，尚未穿越牛熊，所以他們的許多年化收益率數據實在更多地反應了牛熊周期中的一段行情，是不客觀的，到了熊市里面它可能全吐歸去了。
也有長期關注資源市場的人士向表示，年化收益率典型的是過往的歷史數據，未來與過去之間有許多的變量存在，如基金經理的改變、控制費用的變化、投資標的范圍的變動等多種因素存在。
投資者如何有效選基？
現在，年化線上彩票遊戲收益率指標由于對照直觀、最為通俗易懂，仍是不少渠道的重要呈現指標。那麼，作為投資者，應該如何作出正確的判定，避開年化收益率指標帶來的諸多陷阱呢？
對此，劉亦千表示，投資者可以通過觀測基金產品的短、中、長期，以及成立以來的年化收益率，同時考慮基金產品業績背后的風險和收益來歷。當然，只有同類型、同區間的對照才能到達全面公允的評價，除此之外，評價指標也可以參考諸如夏普比率之類的二維指標。
上文提到的FOF基金經理以為，一只基金產品能夠給投資者帶來的收益可以拆分為兩部門，一是產品風格本身所具有的貝塔，二是基金經理通過自己的努力給的阿爾法。以現在A股市場的場合來說，假如投資者有一定的技術根基，他更應該去做風格的辨別和選擇，賺貝塔的錢。但假如投資者臨時沒有精力去做風格辨別，他也可以選擇交給技術的投資機構去做部署。
而假如要掙阿爾法的錢，該FOF基金經理以為，在挑選基金時，除了考慮年化收益率，最少還要看幾個指標：波動率、年化收益的實現概率、統計周期，此外還要對基金產品的底層資產有個根本判定，解析它贏得這個收益率的理由，看看未來是否可連續。
以波動率為例，即就是兩只看上上年化收益率差不多的基金產品，其背后所承受的風險可能也在線博彩的經濟影響有巨大不同。那等同前提下，我肯定要選波動率低的。對投資者來說，需要考慮風險收益比，也便是我們業內常說的夏普比率。他說。此外，可以把最近幾年的年化收益率單拎出來，看看產品積年的表現是否不亂；同時，盡量找穿越牛熊的基金，淘汰線上娛樂城下載安全嗎短期市場風格對基金業績的陰礙。
一家三方基金研究機構解析師以為，比擬年化收益率，投資者更應關注基金產品的倉位、風險級別等指標，通過這些指標去判定產品的風險收益程度是否符合自己的需要。
在她看來，參考歷史業績無可厚非，但更應將其放在市場大環境的參照系里去考量。她以為投資者在選基時，首要要將基金產品呈現的年化收益率所統計的時段搞清楚。其次，要觀測相關產品的超額收益，比如把該產品的業績對照基準指數作為參照，看看基金經理是否能在大盤趨勢的根基上掙到阿爾法的錢。此外，她以為基金的同類排名也是一個主要的參考指標。大部門基金經理的獎金與排名直接掛鉤，排名根本上能夠直接體現一位基金經理的才幹和他在管產品的‘脫水’業績表現。
