為進一步推動保險資管業高質量發展，提拔保險資金服務實體經濟質效，銀保監會于2024年8月份發表了《保險資產欠債控制監管暫行設法》，現在該制定落地已逾三年。近日，《證券》就近三年保險資金服務實體經濟的成效與難點，采訪了多家保險資管公司。
近三年來，保險資金苦守不亂器助推器及壓艙石的性能定位，連續助力實體經濟發展。截至2024年6月末，保險資金運用余額達2446萬億元，較2024年6月末提拔408%。此中，債券余額97萬億元，增長621%；證券投資基金與股票合計余額32萬億元，增長454%；銀行入款余額26萬億元，增長86%。
近三年來，保險資金服務實體經濟才幹穩步提拔，但與此同時，行業也面對著一些新困難，例如，保險資金與產業資源混合力度有待加強，服務道路和方式仍有改良空間。正如中國保險資產控制業協會執行副會長兼秘書長曹德云所說，保險資金不僅面對行業高質量發展的內在要求，而且要思索如何在新格局、新環境、新經濟底細下，更深入地融入國家戰略、實體經濟、民生建設及金融市場革新的歷程與發展之中。
風格轉變：收縮間接融資擴大直接融資
長期以來，我國金融市場融資以銀行借貸等間接融資道路為主，而保線上娛樂城技巧心得分享險資金作為主要的機構投資者，通過債券、股票、基金、另類投資等直接融資格式，在豐富資金供應、優化融資結構的同時，直接注入實體經濟的血脈，切實服務金融市場革新。曹德云表示。
實體經濟資金有效供應平穩增長。7月21日，銀保監會政策研究局擔當人葉燕斐表示，銀保監會切實推動銀行保險機構提拔服務實體經濟質效，優化保險公司權益類資產部署規劃，以多種方式為直接融資提供配套支援，截至6月末，保險資金運用余額達2446萬億元。
據銀保監會披露，截至6月末，保險資金運用余額中，債券余額97萬億元，占比3966%；證券投資基金與股票合計余額32萬億元，占比1302%；銀行入款余額26萬億元，占比1169%；包含有長期股權、另類投資在內的其他投資871萬億元，占比3563%。
與三年前比擬，跟著保險資金規模的提拔及運用體系連續不斷完善，其服務實體經濟的方式發作了諸多變化，一個顯著變化是險資通過股票、債券、股權、債權等方式助力實體經濟直接融資的作用連續凸顯，而通過銀行入款等助力實體經濟間接融資的比例連續縮小。
據梳理，截至本年6月末，險資債券部署比例增至397%，較3年條件升52個百分點；而銀行入款部署比例為117%，較3年前下滑35個百分點。此外，銀保監會講話人本年3月份表示，保險資金投資債券、股票、股權三者的占比維持在近60%。
除上述變化外，近三年，一些長線資金連續注入保險資金的資金池。泰娛樂城小額付費康資產副總經理、根基設備及不動產投資中央擔當人李振蓬表示，比年來，跟著保險資管產品投資者范圍擴大，特別是將根本養老金、社保基金、企業年金等長期資金納入此中，有助于保險資管機構更好地率領長期資金對接實體經濟，服務民生建設。
保險資金服務實體經濟的路徑連續拓寬。人保資產首席投資執行官崔斌表示，保險資金運用范圍日漸拓寬，現在已成為內地可投資大類資產種別最豐富的主流金融機構。從品種上，保險資金包含權益、債券、另類股權債權、優先股、永續債、不動產、衍生品等種別；從階段上，橫跨創投企業、股權基金、一級市場、二級市場。
在各類投資路徑中，保險資管產品成為服務實體經濟的主要抓手。保險資管產品具有買賣架構明晰、投資鏈條短、直接對接實體項目等優勢。現在，債權投資策劃、股權投資策劃、保險私募基金等保險系金融產品，已成為保險資金發揮長期資金特色，服務國家戰略和實體經濟的主要道路。曹德云表示。
優勢盡顯：積極融入經濟發展大局
近三年來，保險資金連續服務國家重大戰略、支援實體經濟發展。在連續布局交通、市政、水利等根基設備的同時，部署重心漸漸向國家重大戰略、戰略性新興產業、雙碳及綠色產業、區域調和發展產業等方位傾斜。
據保險資管業協會披露，截至上年年終，保險資金實體投資項目中涉及新基建的債權投資策劃登記規模達114020億元，重要投資城際高速鐵路和城際軌道交通、特高壓、大數據中央；保險資金以債權投資策劃、股權投資策劃支援戰略性新興產業登記規模達417997億元；保險資金以債權投資策劃、股權投資策劃和保險私募基金支援綠色產業發展登記規模達106萬億元。
截至2024年終，中國人壽相關領域存量投資規模271萬億元；中國平安累計向實體經濟投入保險資金123萬億元；中國太保資產累計建議設立另類投資產品187個，劃款金額逾3000億元，投資領域包含市政、能源、環保、棚改、水利等行業。
光大永明資產相關擔當人表示，我國經濟進入高質量發展新階段，公司投資模式進行安適性變更，以發揮長期資金投資優勢。一是投資大類資產比例變更，固收類資產部署下降，股權部署比例大幅提拔；二是在投資蓋住行業和區域方面，公司緊密跟蹤新形勢下國家政策支援的行業發展機緣，布局科技創造、新基建、制造業升級等領域；三是在綠色金融、雙碳投資、科技創造升級、專精特新等領域堅定自下而上孵化謀略，先后發行了相關資管產品。
生命資產相關擔當人也表示，近三年，公司通過債券、股票、銀行入款、保險債權投資策劃、公募REITs等多種資產格式，廣泛投資于交通、能源、雙碳目標、水利、市政、產業園、保障房等領域。
多維度風控：近三年未出現重大風險事件
在保險資金贏得諸多成果的同時，也曝光出一些風險，如，2024年及2024年，一些險企因地產企業的信用風險而深受連累。不過，整體而言，近三年保險資金娛樂城最新優惠在服務實體經濟中曝光的風險可控。
實際上，跟著我國經濟步入新舊動能轉換的新階段，處理好服務實體經濟春風險防范之間的關系成為險資必答的新命題。泰康資產CEO段國圣表示，從實踐看，比年來面對的投資挑戰日漸增多。此中，權益投資面對的重要挑戰在于資源市場特征的變化。一方面，資源市場與宏觀周期的相關性減弱；另一方面，資源市場結構化特征明顯，市場容易出現極致的估值分化，而新興產業投資的難度更高、風險更大。固收投資面對三方面挑戰：一是利率中樞程度回落、波動區間收窄；二是信用風險形勢嚴峻；三是合意固收資產連續面對結構性資產荒。
面臨諸多風險，保險機構結算經驗教訓，連續優化風控體系。
崔斌表示，在服務實體經濟過程中要防范四大風險：一是防範投資行為給實體經濟帶來額外風險。二是精準扶持，隔絕信用風險在實體經濟之間的傳導。三是避免風險事件陰礙保險主業。四是加強內控，防范股東侵占及員工道德風險。
從部門機構防范風險的謀略來看，生命資產相關擔當人表示，公司搭建內部信用評級系統和信用評估模子，全蓋住固定收益類資產投資，即時跟蹤買賣對手負面，從定性與定量角度解析信用風險變化，積極預防重大突發或者不利事件導致的潛在損失。
光大永明資產相關擔當人表示，公司多維度防范風險：一是連續不斷優化信用風險控制體系；二是加強金融科技手段的應用；三是在中觀層面，加強關于政策走勢對行業陰礙的研判；四是在微觀層面，加強對企業經營模式可連續性、公司治理、財務穩健性的解析。
打消痛點：與產業高效互動混合
近三年來，在服務實體經濟的過程中，險資除了要防范風險之外，還面對新痛點。梳理多位業內人士觀點，結算了行業現在面對的五大痛點。
一是，保險機構對傳統基建類、能源類業務較為認識，但對新型根基設備、新能源和戰略新興產業的懂得還不夠深刻。此外，保險資金比年來逐漸加碼股權投資領域，但缺乏周期的考驗，在科技產業升級、高檔制造業等板塊缺乏相應經驗。
二是，保險資金與產業的互動不足，導致保險資金在直接注入實體經濟時存在一定水平的堰塞湖現象，大體量資金難以找到與長期投資需求匹配的投資項目，并未形成資金與產業的高效互動與混合。
三是，固然保險資金欠債端久期長，與基建類業務的投資周期相匹配，但同樣因其欠債端約束，保險資金的風險容忍度極低且高度關注用信主體的信用資質，在縮短項目投資限期以管理用信主體的風險敞口和拉長項目限期以知足底層項目的現金流測算之間時常存在矛盾，即信用風險與項目建設、運營風險之間的錯位疑問。
四是，在信用環境下行底細下，為規避信用風險，對沖項目建設、運營風險，各機構均偏好選擇大型央企國企、產業龍頭，一定水平上形成了踩踏效應和同質競爭，同業間以及與銀行、證券公司等其他金融機構間競爭加劇，不利于保衛投資人和資金精準高效運用。
五是，難以兼顧短期投資收益和長期投資收益。保險資金的長期性決意了其服務實體經濟有明顯優勢，可以提供不亂資金來歷，但與此同時也有剛性成本約束，使得其面對短期考核壓力，服務實體經濟的長期投資往往面對公然信息獲取難題、公允價值獲取難題、短期收益考核缺乏根據的難點。
業界建言：駐足主業服務實體經濟
辦理上述痛點，需要保險機構與監管部分、行業協會齊發力。
曹德云以為，保險資金要駐足保險主業，積極融入實體經濟高質量發展，包含有駐足根基定位，介入大資管市場競合；順應發展趨勢，打通產業混合渠道；發展權益投資，優化全市場部署結構；拓荒創造渠道，加大新型業務研究應用；完善條例體系，優化保險資金政策環境：加強自律服務，豐富行業治理體系及手段。
基于泰康資產的投資實踐，李振蓬結算四點體會：第一，聚焦有發展前景的重點行業或領域；第二，選擇優秀的合作同伴進行全方向的戰略合作；第三，強調研究創新價值；第四，轉變觀念，積極轉型。
多家險資機構也向監管機構和行業協會建言。生命資產相關擔當人發起：第一，結合另類資產投資的主要性，優化償付才幹監管指標體系；第二，率領保險資金優化考核體系，加大長期考核權娛樂城優惠平台重；第三，發起監管部分搭建相關對接平臺，促進險資與實體企業深度切磋；第四，在產品創造方面給予更多針對性傳授。
也有險資機構人士以為，行業可從以下幾方面發力：一是發揮保險資管業協會的主要作用，有針對性的對接重大建設項目、限期偏長項目；二是對服務實體經濟、投資基金建設、保障民生等項目給予一定優惠政策；三是敏捷處理該類項目的資產久期，對于長限期但中間含行權的該類資產，考慮是否可以由控制人或投資人自行判定資產的久期；四是監管部分率領保險機構強化與各省發改、財政等部分的合作，牽頭各保險資管公司與重點企業創建戰略合作關系，通過項目推介會、投資洽談會等多種格式，為保險資金與各地重大項目建設方搭建溝通切磋平臺。
蘇向杲 冷翠華
